【米国株】コア銘柄の選定や運用について

米国株


「コア銘柄＝“長期で持ち続けてよい主力”」をどう選ぶか、その後の投資戦略までを実務フロー＋数値基準＋運用ルールをChatGPTに整理してもらいました。間違っているかもしれないので参考程度にどうぞ。



目次

1) コア銘柄の定義（前提）




  • 時間軸：5～10年以上の長期保有を想定（頻繁に入れ替えない）



  • 役割：ポートフォリオのリターンの“土台”を作る（安定成長＋下落耐性）



  • 条件：ビジネスの耐久性・構造的優位・財務健全性・株主還元・過度な割高でない





2) コア銘柄の選定フロー（7ステップ）




Step 1｜投資対象の絞り込み




  • 対象：時価総額上位・セクターチャンピオン・寡占/インフラ的企業・ミッションクリティカルSaaS・生活必需/医療の優良銘柄



  • 除外：コモディティ価格直結で業績が大きくブレる企業、赤字継続、超高杠杆、希薄化常習



Step 2｜ビジネスの“掘り”—経済的堀（Moat）




  • スイッチングコスト/ネットワーク効果/ブランド/規模の経済のいずれかが強い



  • 売上の50％超がリカーリング（サブスク/保守/消耗品等）だと◎



  • 顧客分散（上位顧客依存<20％）／地理分散／規制耐性



Step 3｜財務クオリティ（目安）




  • ROIC > WACC+5%pt（少なくともROIC>10–12%）



  • FCFマージン > 10%（成熟ソフトなら20%+）



  • 営業利益率 安定／粗利率の長期安定（低下トレンドは警戒）



  • 純有利子負債/EBITDA < 2.0、インタレストカバレッジ > 8x



  • FCF/純利益 > 100%（キャッシュ化の強さ）



  • 希薄化（新株発行・SBC）= 売上成長に見合う範囲



Step 4｜リスク耐性（定量＋定性）




  • ダウンサイド・キャプチャ < 80%（S&P500比）／β < 1.1 目安



  • 景気後退での需要の粘着性（必需×、ミッションクリティカル◎）



  • 主要規制/訴訟/地政学リスクの把握と回避


Step 5｜ガバナンス＆資本配分




  • 自社株買いは循環的ではなく継続性あり、配当は無理のない範囲



  • M&Aの質（希薄化伴う大型M&A乱発は減点）



  • 開示の一貫性、長期インセンティブの設計が株主と整合



Step 6｜バリュエーション帯（“高すぎない”を確認）




  • 成長株：EV/FCF < 35 or PEG < 2 を一応の上限目安



  • 安定高収益：P/Eは長期平均±1σの範囲を基本線



  • Zスコアや履歴レンジで“極端な割高”を避ける



Step 7｜通過後の候補→最終スクリーニング




  • セクター被りを調整（同じリスク要因の重複を回避）



  • 米国/非米国の地域分散、USD/JPYの通貨分散も意識





3) スコアカード（テンプレ）




各項目を0～5点で採点し、重み付き平均4.0以上で“コア”合格を推奨。





Pillar 指標例 重み
ビジネス堀 リカーリング比率、顧客/地理分散、Moatの強度 0.30
財務品質 ROIC–WACC差、FCF/NI、レバレッジ、利益率安定 0.30
リスク耐性 逆風時の需要、β/ダウンサイドキャプチャ、規制耐性 0.20
ガバナンス 還元方針、希薄化、M&Aの質、開示 0.10
バリュエーション EV/FCF、PEG、履歴レンジ 0.10




  • 判定：
    • 4.0以上→コア採用



    • 3.0–3.9→サテライト（観察/サイズ小）



    • 3.0未満→見送り




4) コアのポートフォリオ設計（構成とサイズ）




  • コア：60～80%
    • 広範ETF（S&P500/Nas100/全世界など）＋個別コア銘柄5～10社



    • 1社＝3～5%（最大8–10%）を上限目安。セクター上限~25–30%。



  • サテライト：20～40%
    • AIデータセンター/防衛/SMR/資源などテーマ、循環株、イベント駆動など



    • 1案：攻め20%、守り10%（金/TIPS/ディフェンシブ）



既にS&P500・NASDAQ100をお持ちなので、ETFで土台＋個別は“真に外せないチャンピオンだけ”に厳選、が合理的です。






5) 売買・リバランスの運用ルール（実務）




エントリー




  • DCA（毎月一定額）をベースに、以下で追加投資：
    • バリュエーションが履歴レンジ下限～中立に回帰



    • テクニカル補助（長期投資の範囲内で）：200日線近辺での出来高伴う反発／RSI30–40付近



追加・利確・損切り




  • 追加：決算で売上/FCF/受注/RPOが健全に加速、Moat強化の材料（長期契約/規制承認/大型シェア奪取）



  • 利確（部分）：想定より早く**+50～100%**に到達＆保有比率が目標超過／バリュエーションが履歴上限を大幅に超過



  • 損切り（コアでも例外規定）：
    • 会計/不正/規制重大イベント



    • 2期以上の連続減収＋構造的理由（競争優位の消失）



    • 投資仮説の崩壊（Moat毀損・単一顧客喪失 etc.）



リバランス




  • 年1～2回の時間軸リバランス＋ドリフト5～10%でのトリガー



  • セクター/テーマの片寄りが上限超過で調整




6) リスク管理の“ガードレール”




  • 単一銘柄上限：最大10%（できれば8%）



  • テーマ上限：AI/防衛/資源など**各~25%**目安



  • 通貨：USD資産が過度に偏る場合、JPYヘッジETFの併用や現金JPYでバランス



  • 流動性：出来高が十分・ニュース/決算で早期に出入り可能





7) 3タイプの「コア構成」ひな形




A. 成長寄りコア（攻めつつ長期安定）




  • ETF：S&P500 25–35%、Nas100 15–25%



  • 個別コア（計20–30%）：プラットフォーム/ミッションクリティカルSaaS/半導体設計・製造・EDA・装置の“トップ層”から2–4社、消費ディフェンシブで1社



  • 守り：金/TIPS/ディフェンシブ 5–10%



B. 低ボラ・配当安定コア（守り重視）




  • ETF：S&P500 30–40%、高配当/低ボラETF 10–20%



  • 個別コア（計15–25%）：生活必需/医療/規制インフラ型 3–5社



  • 守り：金/TIPS 10–15%



C. ハイブリッド（バランス）




  • ETF：S&P500 30%、Nas100 10–15%



  • 個別コア（計20–25%）：メガテック2社＋ヘルスケア/必需1–2社＋インフラ/金融1社



  • テーマ（サテライト）：AIデータセンター/防衛 10–15%



  • 守り：金/TIPS 5–10%





8) モニタリング項目（決算で見るべき“定点”）




  • 売上・営業/FCFの成長持続、粗利/営業利益率のトレンド



  • ROICの維持/改善、在庫回転/DSOなど運転資本の健全性



  • 受注/残存パフォーマンス義務（RPO）/バックログ



  • 顧客・プロダクト依存の度合い、解約率/継続率



  • 還元方針（自社株買い/配当）の一貫性、希薄化



  • 規制/訴訟/サイバー等の新規リスク




9) 為替（JPY⇄USD）とヘッジの考え方（日本居住投資家向け）




  • 原則：長期では為替は平均回帰の傾向。コアは完全ヘッジ不要が多い



  • 目安：
    • 極端な円安局面：新規の一部を為替ヘッジETFで（例：コアのうち1/3をヘッジ）



    • 極端な円高局面：USD無ヘッジ比率を増やす（長期の為替リバウンド狙い）



  • 現金は生活費12ヶ月分をJPYで確保＋投資待機はUSD/JPYをバランス





10) 実務テンプレ（コピー用）




コア選定チェック（抜粋）




  • ☐ リカーリング売上比率 ≥50%



  • ☐ ROIC ≥12%（WACC+5%pt目安）



  • ☐ FCFマージン ≥10%（SaaSは20%+）



  • ☐ NetDebt/EBITDA <2.0、利払い余裕倍率 >8



  • ☐ FCF/純利益 >100%



  • ☐ ダウンサイドキャプチャ <80%、β<1.1



  • ☐ 希薄化（SBC＋増資）に節度



  • ☐ バリュエーション：EV/FCF <35 or PEG<2



  • ☐ 規制・訴訟・単一顧客依存の低さ



  • ☐ 経営の資本配分履歴が良好



売買ルール（抜粋）




  • ☐ ベースはDCA、下限帯に来たら1～2枠追加



  • ☐ 目標超過＆割高域→5～20%利確



  • ☐ 重大リスク顕在化/仮説崩壊→即縮小/撤退



  • ☐ 半年/年1で**ドリフト5～10%**調整


コアETF（米国株ETF）—まずはここから




① 超王道（米国広範 or S&P500）




  • VTI（Vanguard Total Stock Market）：米国株ほぼ全部（大型〜小型）に一発分散。経費0.03%。コアの最有力候補。



  • VOO（Vanguard S&P 500）：米国大型の中核500社に低コストで。経費0.03%。世界最大のETFに成長した実績も安心材料。



※VTIとVOOは重複大。どちらか1本でOK。




② 全世界を1本で




  • VT（Vanguard Total World）：米国＋海外を1本で保有。経費0.06%。「シンプル最優先」派に最適。



③ 米国外（US以外）を厚めにしたい時




  • VXUS（Vanguard Total International）：非米国株に幅広く。経費0.05%。VTを分解するならVTI＋VXUS。



④ 成長エンジン（衛星寄りだが“準コア”候補）




  • QQQM（Invesco NASDAQ-100）：QQQの長期向け低コスト版（0.15% vs QQQ 0.20%）。ハイテク偏重ゆえ比率は控えめに。



⑤ 質と配当成長のブレンド




  • VIG（Vanguard Dividend Appreciation）：増配実績のある良質企業へ。経費0.05%。守りのコアを作りたい時に。



  • DGRO（iShares Core Dividend Growth）：配当“成長”重視の低コスト（0.08%）。VIGと同系統。



⑥ 変動の波を和らげる“低ボラ”




  • USMV（iShares Min Vol USA）：下落耐性のためのクッション。経費0.15%。



  • SPLV（Invesco S&P 500 Low Volatility）：同趣旨。経費0.25%。景気不安時のドローダウン軽減に。



⑦ 債券のアンカー（株式100%でない場合）




  • BND（Vanguard Total Bond Market） or AGG（iShares Core US Aggregate）：米投資適格債の王道。どちらも経費0.03%。



  • 物価連動の盾：SCHP（Schwab U.S. TIPS 0.03%） or TIP（iShares TIPS 0.18%）。



⑧ 金（コアの最後尾に少量）




  • GLDM（SPDR Gold MiniShares 0.10%） or IAUM（iShares Gold Trust Micro 0.09%）：株・債と相関が低い実物連動型。5%程度で分散効果。




日本上場（東証）での円建て代替




米ドル建てが買いにくい時や新NISAの成長投資枠で使いやすい国内ETF。為替“ヘッジあり/なし”の使い分けも可。




  • S&P500（ヘッジなし）
    • 2558：MAXIS 米国株式（S&P500） もしくはeMAXIS Slim 米国株式（S＆P500）



    • 1547：Listed Index Fund S&P500（野村AM） 



  • S&P500（ヘッジあり）
    • 2630：MAXIS S&P500（H有）（三菱UFJAM）。



    • 2634：NEXT FUNDS S&P500（H有）（野村AM



  • NASDAQ100
    • 2568：NASDAQ100（ヘッジなし）（日興AM）



    • 2631：MAXIS NASDAQ100（ヘッジあり）。



  • 全世界
    • 2559：MAXIS 全世界株式（オール・カントリー） もしくはeMAXIS Slim 全世界株式（オール・カントリー）。



ヘッジ有/無の目安：
・超長期（10年以上）で米国株の成長を取りに行く＝ヘッジなしが基本。
・円高ショックの評価額ブレを抑えたい/近い将来の取り崩しあり＝一部ヘッジ。
（東証にはS&P500・NASDAQ100のヘッジ版が複数あります。）






かんたん配分サンプル（“コアだけ”で完結）




  • オールインワン派：
    • VT 100%（極小手間）。非米国も自動で含む。



  • 米国中心＋海外少々：
    • VTI 70%／VXUS 30%（世界時価総額比に近い）。



  • 王道S&P500軸：
    • VOO 80%／USMV 10%／BND 10%（成長＋低ボラ＋債券のバランス）。



  • QQQMを“少量スパイス”：
    • VTI 80%／QQQM 10%／GLDM 5%／SCHP 5%（集中リスクを他で中和）。



どの案でも年1回のリバランスと分配金の再投資をルール化するだけでOK。重複に注意（例：VTI＋VOOはNG）。





補足メモ（運用のクセづけ）




  • コスト最優先：長期では0.05%の差でも効きます（QQQよりQQQMを優先）。



  • 分散の層：株式コア（VTI/VOO/VT）→補助（VIG/DGRO/USMV）→守り（BND/AGG・TIPS・金）の三層を意識。



  • NISAで使うなら：東証版は円決済＆ヘッジ選択で扱いやすい（2558/2630/2631/2559など）。



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